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国金证券:PMI 预计7月还能轻微上行

2019-12-04 02:16:43来源:励志吧0次阅读

国金证券:PMI 预计7月还能轻微上行 2014-07-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中采公布6月PMI51%(前值50.8%),其中生产53%(前值52.5%)基本结论:

预计7月PMI还能轻微上行。6月PMI上升幅度偏弱,政策释放需求作出部分贡献。由于需求回升、库存较低,预计7月PMI还能轻微上行;但临近淡季,微刺激效果接近高点、经济内生性增长的下行压力逐渐加大,故7、8月可能形成转折,终结4-7月的连续回升之势(注:6月就业回升的贡献无法准确解释)。

短期两个担忧的扰动。一是6月下旬经济环比动能向下,7月是否立即延续下行调整?如汇丰PMI终值下修,下旬电厂日均煤耗下行等;由于7月存在金融条件改善的因素,例如7月5日以后利率可能明显下降,信贷融资超越季节性等因素,加之PPI继续回升,从而导致总投资需求、名义收入、工业产出等还能向上轻微扩张,预计7月的PMI、IP增速(6月工作日少一日,7月多一日)至少持平、甚至略高。

二是7月IP“高基数”会不会导致断崖?例如去年3季度IP增速10%,7月增长9.7,部分月度甚至更高。实际上高基数本身可能是个伪命题,从季度角度看,如果工业增长环比保持稳定,则同比亦趋于稳定,并不存在统计意义的上断崖。未来数月还是看真实的经济动态变化。

7-8月经济运行可能出现转折。届时微刺激的需求政策、金融条件放松政策效果可能已经最大化;而外需改善接近天花板(预计6-7月份为出口增速回升的高点、8月高位波动或下滑)。因此3季度中后期经济下行趋势与压力重来,并将触发宏观调控政策转折(三季报《夏短秋长》)。具体来看:

1、新订单连续回升且升幅最大,内外需求均改善。6月新订单在扩张区间内上升0.5个百分点至52.8%,连续第四个月回升。其中新出口订单大幅上升1个百分点至50.3%,重回扩张区间,积压订单上升0.2个百分点至46.2%。与历史同期相比较来看,本次新订单、新出口订单以及积压订单均连续2个月超季节规律回升(历史上5、6月均下滑),而代表进口需求的进口指数也小幅回升0.2个百分点至49.2%,仍处于收缩区间,可能与价格下降、进口意愿不强相关。

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