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金屬及采掘行業煤炭消費旺季即將到來關注煤

2019-11-09 08:51:25来源:励志吧0次阅读

金属及采掘行业:煤炭消费旺季即将到来 关注煤炭板块的阶段性投资机会

投资提示:

我们建议投资者关注煤炭板块调整后的交易性机会动力煤即将进入消费旺季,炼焦煤价格也有望保持坚挺;全国安全生产大检查抑制煤炭产量增长短期内中国政府出台新的调控政策可能性不大欧盟提出解困方案有利于舒缓市场对希腊危机的担心因此,投资者负面情绪释放提供了阶段性投资机会;当然政策压力依然存在,这抑制了煤炭板块的反弹高度

理由:

国内煤炭市场即将进入消费旺季,煤价有望逐步走高目前秦皇岛库存在500万吨以下,电厂库存天数在14天左右,都明显低于正常水平,预计未来3个月动力煤价格将逐步走高而钢铁价格近期虽有波动,但未来2个月将处于消费旺季,预计将对焦煤价格形成支撑国际煤价高企对国内煤价形成支撑近期,澳大利亚焦煤和动力煤FOB 价分别稳定在250美元/吨和100美元/吨以上,到中国的CIF 价将显着高于国内煤价

全国安全生产大检查抑制煤炭产量国务院安委会要求于4~5月份进行全国安全生产大检查,必将对国内煤炭供应形成不利影响而且,王家岭煤矿、骆驼山矿难均发生于在建矿井,国家对在建矿井的安全监管也将收紧,从而使得煤矿建设周期拉长,产能释放压力减轻

市场调整基本反映了房地产政策调控对煤炭业的影响一是2010年以来煤炭板块表现弱于大盘,已经包含了政策调控的不利预期;二是房价调控不但是抑制需求,还包含增加供给近期房地产出现了量价齐跌的现象,政府出台抑制房价新政策的可能性不大

欧盟提出7500亿欧元的救助计划,有利于舒缓油价下跌对煤炭股的压力近期希腊债务危机导致欧元和包括石油在内的大宗商品下跌,对煤炭板块造成较大压力昨天欧盟提出的救助计划,将舒缓油价下跌对煤炭股的压力

估值:

煤炭板块的政策和估值风险在逐步释放,投资者可以关注近期的交易性机会近期煤炭板块的补跌部分释放了政策风险(主要包括淘汰落后产能方案和房地产调控措施);煤炭A 股公司的估值比历史中值低大约20%,进一步下跌的空间有限,投资者可以关注煤炭板块的阶段性投资机会

A 股公司:目前估值水平低于历史中值横向比较,煤炭A 股公司2010年PE 为15.9倍,仍高于H 股(13.7倍)、美国(13.2倍)和印尼(14.8倍),但低于澳大利亚公司的20.8倍我们看好冶金煤中的西煤(斜沟矿投产)、平煤(最高的业绩弹性)、神火(煤铝业务拉动1季度业绩高增长)而动力煤提前走出淡季也带来了投资机会,我们看好兖州煤业(70%的现货比例,收购Felix、榆树湾煤矿等改善公司发展前景,目前股价基本反应了澳洲资源超额利润税带来的负面影响),并建议关注大同煤业(资产收购)建议长期投资者关注神华(分红收益率2.2%)

H 股公司:目前PE 中值13.7倍,处于可比公司估值低端动力煤公司中兖煤最便宜(11.8倍),中煤其次(13.7倍)

神华估值最高,但6个月forward PE 仍低于历史中值,加上无可复制的一体化优势,仍具长期投资价值福山目前PE 为11.2倍,估值优势明显,但考虑到未来增发压力及收购的不确定性,建议等待收购及增发明朗,可逐步吸纳

风险:

政策压力抑制反弹高度政府的刺激政策可能逐步退出;5月底前地方政府对高耗能产业的限制政策可能出台;房地产调控政策暂时还不会放松因此,今年煤炭板块将主要呈现阶段性的投资机会

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